Boletín de economía

Xullo de 2017

Flash mensual

Aceleración económica no segundo trimestre

A economía española acelérase no segundo trimestre cun crecemento do 0,9% trimestral e do 3,1% en termos interanuais, superando en ambos os casos nunha décima os rexistros do trimestre anterior. Este comportamento dinámico -superior ao esperado- alimenta a revisión á alza das previsións que realizan as principais institucións. O FMI proxecta un avance do 3,1% para 2017 (en liña co Banco de España), cinco décimas por encima das súas anteriores estimacións de abril.

En Galicia, anticípase igualmente un maior impulso no segundo trimestre liderado polos servizos, que manteñen unha evolución ascendente. Neste marco, a Xunta avanza que o crecemento do PIB achegarase ao 3% no conxunto do 2017, fronte ao 2,4% recolleito no cadro macroeconómico elaborado o pasado mes de decembro.

As perspectivas económicas tamén melloran para a Eurozona. O crecemento dos principais países no primeiro tramo de 2017 superou as expectativas iniciais (que recollían o posible efecto da incerteza ligada ás citas electorais deste ano), o que podería situar o avance do conxunto da zona euro no 1,9% (a inicios de ano estimábase 1,6%).

En Estados Unidos, a pesar da fortaleza que mantén o seu mercado laboral, as expectativas dunha política fiscal menos expansiva do previsto inicialmente tras o cambio de goberno e a retardación observada no primeiro trimestre levan ao FMI a revisar á baixa a súa proxección de crecemento para este ano (ata o 2,1%), aínda que mantendo un ritmo máis dinámico que o 1,6% de 2016.

En contraposición, as perspectivas da economía de China melloran polo comportamento vigoroso (crece 6,9% interanual no primeiro semestre) que se apoia na recuperación da industria e as exportacións, diluíndose as expectativas de desaceleración.

No ámbito dos bancos centrais, o BCE mantén sen cambios os tipos de interese e o programa de compras de activos (60.000 millóns de euros mensuais polo menos ata decembro de 2017). Mario Draghi reitera que é necesario que se manteña unha política monetaria claramente acomodaticia durante un período prolongado, e anuncia que as decisións sobre a retirada das medidas de estímulo adoptaranse no outono. Pola súa banda, tras a reunión da Reserva Federal de xullo redúcense as probabilidades de novas subidas de tipos este ano.

A pesar da diverxencia da política monetaria a ambos os dous lados do Atlántico (a Reserva Federal subiu dúas veces os tipos este ano, en contraste con mantemento de tipos e compras de activos do BCE), o euro presenta unha tendencia de forte apreciación nas últimas semanas. A moeda europea alcanza unha cotización de 1,17 dólares, o seu nivel máis elevado desde xaneiro de 2015.

Claves económicas

Claves económicas

As principais tendencias na economía e nos mercados por área xeográfica.

España

O PIB crece un 0,9% trimestral no segundo trimestre (3,1% interanual), unha décima máis que no primeiro e dous máis que no último de 2016. Esta aceleración está aliñada co comportamento observado nos principais indicadores.

No mercado laboral, a EPA reflicte un aumento da ocupación en 375 mil persoas no segundo trimestre (fronte a 271 mil en 2ºT16). Nos últimos 12 meses, o emprego aumenta en 512 mil persoas (+2,8%) e a taxa de paro intensifica o seu descenso ata o 17,22% (-2,78 p.p.), a máis baixa desde o ano 2008.

A inflación mantense en niveis moderados (1,5% en xullo) pola dilución do efecto base dos prezos enerxéticos, lonxe do 3,0% que se chegou a alcanzar nos dous primeiros meses do ano.

Galicia

En Galicia, os principais indicadores anticipan igualmente un impulso do ritmo de crecemento no segundo trimestre. No mercado laboral, a ocupación aumenta en 15,3 mil persoas no trimestre(12,9 mil en 2ºT16) e un 1,4% nos 12 últimos meses (dúas décimas máis que no trimestre anterior), manténdose a taxa de paro por baixo da media española ao descender ata o 16,11%.

Os principais indicadores ligados ao consumo e aos servizos (vendas comerciantes polo miúdo, cifra de negocios e ocupación hoteleira) seguen presentando un comportamento superior ao do conxunto de España. En cambio, obsérvase unha perda de impulso no sector industrial, aínda que o avance das entradas de pedidos (+8% no período xaneiro-maio) mellora as perspectivas para os próximos meses.

Respecto ao comercio exterior, en maio as exportacións avanzan un 10,5% i.a. e as importacións un 12,0%. No acumulado xaneiro-maio, as exportacións manteñen un avance inferior ao das importacións (+10,7 vs +14,5% por encarecemento enerxético inicio de ano), situándose o saldo comercial en +1.751 M€ (-2,7% respecto mesmo período de 2016).

Europa

Na Eurozona, tras a tracción de inicio de ano e a aceleración observada nos indicadores adiantados do segundo trimestre, en xullo os índices PMI e a confianza dos consumidores perden certo impulso, aínda que se manteñen en niveis expansivos. No Reino Unido, o PIB modérase no segundo trimestre (PIB 1,7% interanual, tres décimas menos que no anterior) coincidindo co inicio das negociacións para a saída da Unión Europea.

Resto do mundo

En Estados Unidos, mantense a solidez do mercado laboral (+194 mil empregos media 3 últimos meses e 4,4% taxa de paro), aínda que se incrementan as dúbidas sobre o programa de estímulo da nova administración. Pola súa banda, China crece un 1,7% trimestral no segundo trimestre (1,3% no anterior), mantendo un ritmo do 6,9% en termos interanuais, comportamento vigoroso que se apoia na recuperación da industria e as exportacións.

Claves de mercados

Claves de mercados

MERCADO DE DÉBEDA

Nos mercados de débeda pública rexistrouse un avance da TIR na primeira quincena de xullo ante a expectativa dun endurecemento monetario. O bono español 10 anos alcanzou o 1,74%, mentres que o Bund (bono alemán ao mesmo prazo) superou o 0,60%.

Tras a reunión do BCE as rendibilidades retrocederon -de forma máis intensa nos periféricos- provocando unha contracción das primas de risco (a española logra situarse por baixo dos 100 puntos básicos por primeira vez desde outubro de 2016).

BOLSA

A renda variable europea logra no último mes revalorizarse ao redor dun 2%, o que eleva as ganancias anuais por encima do 13% no Ibex-35 e do 6% no caso do Eurostoxx-50. Pola súa banda, as bolsas norteamericanas superan novamente os seus niveis máximos históricos.

RESTO DE MERCADOS

No mercado interbancario, o Euribor a 12 meses mantense no entorno do -0,15%. O euro apréciase un 2,5% no mes (+10,9% no ano) alcanzando os 1,17 dólares, a súa cotización máis elevada desde xaneiro de 2015. O prezo do petróleo repunta en xullo e achégase novamente á barreira do 50 $/barril, tras tocar a finais do mes anterior os 43 $, o nivel máis baixo desde novembro de 2016.

Principais indicadores

Principais indicadores

Evolución e previsión para as principais magnitudes económicas.

2015 2016 4T16 Último dato Previsións 2017 Goberno Previsións 2017 FMI
% PIB 20153,2 20163,2 4T163,0 Último dato3,1 (2T17)* Previsións 2017 Goberno3,0 Previsións 2017 FMI3,1
Demanda nacional 20153,4 20162,9 4T162,2 Último dato Previsións 2017 Goberno2,5
Demanda exterior 2015-0,2 20160,4 4T160,8 Último dato Previsións 2017 Goberno0,5
% IPC 20150,0 20161,6 4T162,3 Último dato1,5 (julio)*
Paro Rexistrado 20154.094 20163.703 4T163.702 Último dato3.363 (junio)
% EUR 1 ano 20150,060 2016-0,082 4T16-0,109 Último dato-0,153 (27-jul)
Dólar / Euro 20151,09 20161,05 4T161,07 Último dato1,17 (27-jul)
IBEX 20159.544 20169.352 4T1610.463 Último dato10.603 (27-jul)
Spread Débeda 2015117 2016119 4T16134 Último dato97 (27-jul)

PIB 2016 media anual, resto variación interanual.
Base 2010. * Avance
Demanda nacional e exterior é contribución ao crecemento. Paro rexistrado en miles
Spread Débeda: Diferencial Bono español/alemán a 10 anos. Datos de mercado a peche de cada período.
ABANCA non garante a exactitude da información reflectida. Os comentarios recollen únicamente a opinión do seu equipo de estudos, non así a de ABANCA que non se responsabiliza das opinións vertidas no mesmo. Queda prohibida a reprodución total ou parcial dos contidos salvo consentimento previo por escrito de ABANCA.