Boletín de economía

Do 6 ao 19 de marzo de 2017

Flash quincenal

Protagonismo da política monetaria

A actualidade económico-financeira da quincena estivo protagonizada polas reunións do Banco Central Europeo (BCE) e da Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), cuxas decisións de política monetaria axustáronse en ambos os casos ás expectativas que viñan descontando os mercados.

En Europa, o Consello de Goberno do BCE decidía manter sen cambios os tipos de interese, reafirmando que se manterán nos niveis actuais ou inferiores durante un período prolongado. En relación coas medidas de política monetaria non convencionais, confirmaba que a partir de abril as compras netas de activos continuarán a un ritmo de 60.000 millóns de euros mensuais ata decembro de 2017. A principal novidade radicaba en que o BCE eliminaba do seu comunicado a súa disposición a actuar, se fose necesario, utilizando -todos os instrumentos dispoñibles dentro do seu mandato para a consecución do obxectivo de inflación-, o que se interpretou como un primeiro endurecemento do seu discurso.

A autoridade monetaria europea anunciaba tamén unha revisión lixeiramente á alza das previsións de crecemento do PIB real da zona euro para os anos 2017 e 2018, ata o 1,8% e 1,7% respectivamente, unha décima máis que nas súas previsións de decembro do pasado ano. Pola súa banda, a inflación proxectada sitúase no 1,7% en 2017 e no 1,6% en 2018, taxas superiores en catro e unha décimas, respectivamente, ás das anteriores previsións.

En Estados Unidos, cumprindo coas expectativas que se anticiparon nas últimas semanas, o Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) da Fed decidía incrementar un cuarto de punto os tipos de interese ata o rango obxectivo 0,75%-1,00% (fronte ao 0,50%-0,75% vixente desde a última subida de dic-2016). A decisión fundamentábase pola expansión da actividade económica -cun destacado dinamismo do mercado laboral- e polo avance da inflación.

En canto ao cadro macroeconómico, a Reserva Federal non introducía cambios significativos respecto ao pasado decembro, mantendo a proxección de crecemento do PIB do 2,1% interanual no cuarto trimestre de 2017 e elevando unha décima, ata o 2,1%, a do cuarto trimestre de 2018. Tampouco modificaba a senda prevista dos tipos de interese, mantendo no escenario central dúas subidas adicionais en 2017. Cabe destacar que a Fed non incorpora nas súas proxeccións os estímulos fiscais da nova administración Trump, á espera de que se vaian concretando as principais medidas.

Na escena política europea, os mercados financeiros superaron sen sobresaltos a celebración de eleccións xerais en Holanda, que constituían o primeiro evento do ano. Os focos de incerteza diríxense agora ás seguintes citas: inicio das negociacións do Brexit tras a activación do artigo 50 do Tratado de Lisboa, que se producirá o 29 de marzo, as eleccións en Francia e Alemaña e as conversacións sobre o novo paquete de reformas en Grecia (no marco da avaliación do programa de rescate).

Claves económicas

Claves económicas

Las principales tendencias en la economía y los mercados por área geográfica.

España

A batería de indicadores publicados suxiren o mantemento da dinámica de crecemento no primeiro trimestre, aínda que os relacionados co consumo presentan unha certa moderación respecto dos ritmos dos últimos meses. En particular, as vendas minoristas fréanse en xaneiro (+0,1% interanual), fronte a un crecemento medio do 2,0% no trimestre anterior. As matriculacións de vehículos tamén mostran unha desaceleración na taxa de crecemento (+6,9% nos dous primeiros meses vs. +9,5% en 4ºT), aínda que en termos de volume (nº unidades) mantéñense en niveis marca desde o ano 2008.

Pola contra, a produción industrial -variable que presenta unha elevada volatilidade- acelérase en xaneiro ata o 7,1% interanual, en contraste co estancamento do trimestre anterior (+0,2%). Eliminando efectos estacionais e de calendario, o incremento sitúase no 2,5%.

No mercado da vivenda, as compravendas increméntanse un 18,1% interanual no primeiro mes de 2017 (vs. +10,3% medio no 4ºT). As transaccións de vivenda usada -82% do total- crecen un 20,7%, mentres que as de vivenda nova avanzan un 7,2%. O dinamismo das transaccións acompáñase dun repunte dos prezos, ao avanzar ata o 4,5% interanual no último trimestre, medio punto máis que no precedente.

Galicia

En Galicia, os indicadores de consumo melloran a dinámica do conxunto de España. As vendas do comercio minorista crecen un 1,9% interanual en xaneiro, ritmo lixeiramente máis moderado que no último tramo de 2016 (+2,6% no 4ºT) aínda que contrastan co estancamento que presentan no conxunto de España. As matriculacións de vehículos crecen un 7,3% nos dous primeiros meses do ano, superando neste caso o ritmo do 4ºT (+5,5%). En canto á produción industrial, arrinca o ano cun incremento interanual do 3,6% en xaneiro, mellorando o ton do último trimestre (+1,7%).

Do mesmo xeito que no caso español, as compravendas de vivenda tamén se impulsan en xaneiro cun crecemento interanual do 13,8%, fronte á contracción rexistrada no 4ºT (-2,3%). Os prezos da vivenda avanzan oito décimas ata o 2,1%, mantendo unha recuperación máis pausada que no conxunto nacional.

Europa

Na Eurozona, a produción industrial avanza un 0,6% interanual en xaneiro, o que supón unha moderación tras o dinamismo dos últimos meses de 2016.

Resto do mundo

En Estados Unidos, os datos do mercado laboral do mes de febreiro corroboran o bo momento da economía, apoiando a decisión de subida dos tipos de interese. Créanse 235 mil novos empregos, a taxa de paro diminúe unha décima ata o 4,7% e os salarios aceléranse ata o 2,8% interanual.

Claves de mercados

Claves de mercados

MERCADO DE DÉBEDA

A mellora das perspectivas macroeconómicas do BCE e as declaracións de Mario Draghi impulsaron as rendibilidades da débeda pública europea. O rendemento do bono español a 10 anos elévase ata o 1,88% (+15 p.b. no mes), mentres que o do bono alemán ao mesmo prazo sitúase no 0,43% (+22 p.b. en marzo). Con iso, a prima de risco española mantense na contorna dos 145 puntos básicos.

BOLSA

Os mercados europeos de renda variable intensificaron a súa senda ascendente tras a reunión do BCE e as eleccións holandesas, con revalorizacións no que vai de mes do 7,2% no Ibex-35 e do 3,9% no Eurostoxx-50. En Estados Unidos, nas últimas sesións os índices experimentaron leves cesións, aínda que se manteñen en niveis próximos aos seus máximos históricos.

RESTO DE MERCADOS

Os tipos de interese a corto prazo permanecen sen cambios significativos, manténdose o Euribor a 12 meses no -0,11%. No mercado de divisas, tras as reunións do BCE e a Fed, o euro apréciase ata os 1,07 dólares (+1,3% en el mes). Pola súa parte, o petróleo reduce a súa cotización ata os 50 dólares por barril de Brent (desde os 55 a principios de mes), acusando a maior produción de Estados Unidos.

Principais indicadores

Principais indicadores

Evolución e previsión para as principais magnitudes económicas.

2015 2016 4T16 Último dato Previsións 2017 Goberno Previsións 2017 FMI
% PIB 20153,2 20163,2 4T163,0 Último dato Previsións 2017 Goberno2,5 Previsións 2017 FMI2,3
Demanda nacional 20153,4 20162,9 4T162,2 Último dato Previsións 2017 Goberno2,4
Demanda exterior 2015-0,2 20160,4 4T160,8 Último dato Previsións 2017 Goberno0,1
% IPC 20150,0 20161,6 4T161,6 Último dato3,0 (feb)
Paro Rexistrado 20154.094 20163.703 4T163.703 Último dato3.751 (feb)
% EUR 1 ano 20150,060 2016-0,082 4T16-0,082 Último dato-0,109 (17-mar)
Dólar / Euro 20151,09 20161,05 4T161,05 Último dato1,07 (17-mar)
IBEX 20159.544 20169.352 4T169.352 Último dato10.246 (17-mar)
Spread Débeda 2015117 2016119 4T16119 Último dato145 (17-mar)

PIB 2016 media anual, resto variación interanual.
Base 2010. * Avance
Demanda nacional e exterior é contribución ao crecemento. Paro rexistrado en miles
Spread Débeda: Diferencial Bono español/alemán a 10 anos. Datos de mercado a peche de cada período.
ABANCA non garante a exactitude da información reflectida. Os comentarios recollen únicamente a opinión do seu equipo de estudos, non así a de ABANCA que non se responsabiliza das opinións vertidas no mesmo. Queda prohibida a reprodución total ou parcial dos contidos salvo consentimento previo por escrito de ABANCA.