Boletín de economía

Del 29 de mayo al 18 de junio de 2017

Flash quincenal

La Reserva Federal avanza hacia la normalización monetaria

El protagonismo de la actualidad económica-financiera de las últimas semanas recae en las reuniones de política monetaria de los principales Bancos Centrales, resolviéndose en el caso de Estados Unidos con una nueva subida de los tipos de interés.

En efecto, la Reserva Federal decidía el 14 de junio incrementar un cuarto de punto el rango objetivo de los Fondos Federales hasta el 1,00%-1,25%, tercera subida desde diciembre de 2016. La autoridad monetaria estadounidense constataba el continuado fortalecimiento de la economía y la solidez del empleo, considerando la reciente reducción de la inflación como transitoria. Asimismo, anunciaba la decisión de poner en marcha un programa de normalización del balance.

Unos días antes, el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) decidía mantener sin cambios los tipos de interés y las medidas de política monetaria no convencionales, confirmando que las compras netas continuarán a un ritmo de 60.000 millones de euros mensuales hasta diciembre de 2017 o más allá si fuese necesario. Mario Draghi reiteraba que los tipos de interés se mantendrán en niveles actuales durante un periodo prolongado, si bien eliminaba la referencia a la posibilidad de unos tipos aún más bajos.

El BCE actualizaba también sus previsiones macroeconómicas, proyectando un crecimiento del PIB de la zona euro del 1,9% en 2017, del 1,8% en 2018 y del 1,7% en 2019, tasas superiores a las estimadas en marzo. En cuanto a la inflación, las estimaciones se revisan a la baja (previsión del 1,5% en 2017, 1,3% en 2018 y 1,6% en 2019), por la expectativa de unos precios del petróleo más reducidos.

Al margen de la política monetaria, los resultados de las elecciones parlamentarias del Reino Unido, con la pérdida de mayoría absoluta del partido de Theresa May, introducen un nuevo elemento de incertidumbre de cara al inminente inicio de las negociones para el divorcio de la Unión Europea. Por otra parte, las instituciones europeas y el FMI alcanzaban un acuerdo en el marco de la revisión del tercer rescate de Grecia que le permitirá atender los próximos vencimientos.

En el ámbito doméstico, continúa la mejora de las perspectivas de crecimiento tras el buen arranque de año. En esta ocasión, el Banco de España revisa al alza el crecimiento proyectado para 2017 y 2018 hasta situarlo en 3,1% y 2,5% respectivamente, tres décimas por encima de sus anteriores previsiones de marzo.

Esta dinámica es coherente con la evolución de los indicadores coyunturales más recientes. Entre ellos, destacan las cifras del mercado laboral al presentar un comportamiento muy positivo, dando continuidad al empuje observado en los últimos meses. En concreto, la afiliación se incrementa en 223 mil empleos en mayo, el mayor aumento mensual desde julio de 2005. En Galicia, se crean 6.800 empleos en el mes, mil más que en mayo del año anterior.

Claves económicas

Claves económicas

Las principales tendencias en la economía y los mercados por área geográfica.

España

Las cifras del mercado laboral correspondientes al mes de mayo presentan una dinámica positiva, dando continuidad al empuje observado en los meses anteriores. En concreto, se contabilizan 223 mil nuevos empleos, el mayor aumento mensual desde julio de 2005. En términos interanuales, la afiliación se incrementa un 3,9%, cuatro décimas más que en acumulado enero-abril. El paro registrado presenta de forma paralela un comportamiento favorable, con un descenso mensual de 112 mil personas (-11,1% interanual).

El mercado inmobiliario profundiza de igual manera en la recuperación, al crecer las compraventas de viviendas un 8,8% en los cuatro primeros meses del año. Por su parte, los precios medios de la vivienda intensifican su repunte hasta el 5,3% interanual en el primer trimestre (según datos del INE), ocho décimas más que el precedente.

Tras el destacado repunte registrado en los primeros meses del año, en mayo el IPC se sitúa en el 1,9% interanual, siete décimas menos que en el mes anterior. La moderación de la inflación viene motivada fundamentalmente por la bajada de los precios de carburantes y paquetes turísticos tras la Semana Santa. La inflación subyacente -excluyendo productos energéticos y alimentos no elaborados- disminuye dos décimas hasta el 1,0% interanual. El diferencial de inflación con la zona euro –desfavorable para España- se contrae una décima hasta los 0,6 puntos porcentuales.

Los principales indicadores adelantados (índices PMI de los gestores de compras y confianza de los consumidores) se mantienen en mayo en niveles marcadamente expansivos, superando a los del primer trimestre y a los del conjunto de la Eurozona.

Galicia

En Galicia, el mercado laboral mantiene un tono positivo, al crearse 6.800 empleos en el mes, mil más que en mayo del año anterior. El ritmo de crecimiento del número de afiliados se acelera hasta el 2,3%, el más alto de los últimos meses. El paro registrado baja en 5.000 personas (-9,4% interanual).

La producción industrial mantiene un comportamiento menos favorable, con un descenso del 4,5% en los cuatro primeros meses de año, en contraste con el crecimiento del 1,0% en el conjunto de España.

Europa

En la Eurozona, el crecimiento del PIB correspondiente al primer trimestre se eleva hasta el 0,6% trimestral (una décima por encima de lo estimado inicialmente), registrando el mayor avance de los dos últimos años. Por componentes, el avance se sustenta íntegramente en la demanda interna, mientras que la contribución de la demanda exterior es neutra.

Resto del mundo

En Estados Unidos, en mayo se crean 138 mil puestos de trabajo. Aunque se trata de un registro inferior al promedio de los tres meses anteriores (152 mil), confirma la robustez de un mercado laboral que se encuentra próximo al pleno empleo. De hecho, la tasa de paro se reduce una décima hasta el 4,3%.

Claves de mercados

Claves de mercados

MERCADO DE DEUDA

Las rentabilidades de la deuda pública europea presentan una evolución descendente a lo largo del mes. El rendimiento del bono español a 10 años se sitúa en el 1,46% (-8 p.b. en el mes), mientras que el del Bund (bono alemán a 10 años) se reduce 2 p.b. hasta el 0,28%. La prima de riesgo española logra situarse por debajo de los 120 puntos básicos, nivel similar al de inicio de año.

BOLSA

La renta variable europea experimenta en lo que va mes una leve corrección (inferior al 1%), mientras que los índices norteamericanos logran nuevos máximos históricos. En el cómputo anual, la revalorización del IBEX-35 (+15%) prácticamente duplica el avance del Eurostoxx-50 y de la bolsa norteamericana.

RESTO DE MERCADOS

En el mercado interbancario, el Euribor a 12 meses prolonga su tendencia a la baja y alcanza un nuevo nivel mínimo (-0,15%). El desenlace de las reuniones de los bancos centrales no altera la cotización del euro, que se mantiene en el entono de los 1,12 dólares, consolidando una apreciación cercana al 6% en el año. El precio del petróleo baja un 8% en el mes hasta los 45 dólares por barril de Brent, el valor más bajo desde noviembre de 2016.

Principales indicadores

Principales indicadores

Evolución y previsión para las principales magnitudes económicas.

2015 2016 4T16 Último dato Previsiones 2017 Gobierno Previsiones 2017 FMI
% PIB 20153,2 20163,2 4T163,0 Último dato Previsiones 2017 Gobierno2,7 Previsiones 2017 FMI2,6
Demanda nacional 20153,4 20162,9 4T162,2 Último dato Previsiones 2017 Gobierno2,2 Previsiones 2017 FMI2,3
Demanda exterior 2015-0,2 20160,4 4T160,8 Último dato Previsiones 2017 Gobierno0,5 Previsiones 2017 FMI0,3
% IPC 20150,0 20161,6 4T162,3 Último dato1,9 (mayo)
Paro registrado 20154.094 20163.703 4T163.702 Último dato3.461 (mayo)
% EUR 1 año 20150,060 2016-0,082 4T16-0,109 Último dato-0,15 (16-jun)
Dólar / Euro 20151,09 20161,05 4T161,07 Último dato1,12 (16-jun)
IBEX 20159.544 20169.352 4T1610.463 Último dato10.759 (16-jun)
Spread Deuda 2015117 2016119 4T16134 Último dato118 (16-jun)

PIB 2016 media anual, resto variación interanual.
Base 2010. * Avance
Demanda nacional y exterior es contribución al crecimiento. Paro registrado en miles
Spread Deuda: Diferencial Bono español/alemán a 10 años. Datos de mercado a cierre de cada período.
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