Boletín de economía

Del 1 al 17 de septiembre de 2017

Flash mensual

Mejoran las perspectivas en la Eurozona

La atención de los mercados financieros en la quincena se centraba en las tensiones entre Corea del Norte y Estados Unidos, así como en losefectos del huracán Irma. Sin embargo, estos factores no lograban eclipsar la relevancia de la reunión del Banco Central Europeo (BCE), que decidía mantener inalterados los tipos de interés –según lo previsto- y confirmaba que se mantendrán en los niveles actuales durante un período prolongado.

La autoridad monetaria europea acompañaba su decisión con la actualización del cuadro macroeconómico de la zona euro, corroborando que mantiene el optimismo sobre el ciclo al revisar tres décimas al alza su previsión de crecimiento del PIB para 2017 hasta el 2,2%. Mantiene sin cambios las proyecciones de 2018 y 2019 en el 1,8% y 1,7%, respectivamente. En cuanto a la inflación, estima un incremento de los precios de consumo del 1,5% en 2017 (igual que en junio), mientras que revisa levemente a la baja las proyecciones para 2018 (1,2%) y 2019 (1,5%).

Como es habitual, el protagonismo recaía sin embargo en la rueda de prensa posterior a la reunión. Mario Draghi afirmaba que las decisiones sobre la modificación de las medidas de política monetaria no convencionales se tomarán en octubre, y también manifestaba su preocupación por la reciente apreciación del euro (un 13% frente al dólar estadounidense en lo que va de año).

En España, el INE publicaba la actualización de la Contabilidad Nacional del periodo 2014-2016, revelando que la recuperación de la economía española fue más intensa de lo estimado inicialmente. En concreto, el crecimiento del 2014 se mantiene en el 1,4%, pero el PIB del año 2015 se revisa dos décimas al alza hasta el 3,4% y el 2016 queda en el 3,3% (frente al 3,2% contabilizado inicialmente).

En cuanto a la coyuntura más reciente, los datos del mercado laboral confirman que se mantiene la senda de crecimiento pero a un ritmo algo menor que el registrado en el segundo trimestre del año. Los principales indicadores adelantados (índices PMI de los gestores de compras) ratifican esta dinámica, al mantenerse en julio y agosto en niveles expansivos pero más contenidos que en los meses anteriores.

También se han publicado datos sobre el mercado de la vivienda que reafirman que la recuperación del sector se mantiene sólida. Las compraventas crecen a un ritmo de doble dígito (+14% en el acumulado del año), con unos precios que se aceleran por encima del 5% anual.

En Galicia, la recuperación del sector de la vivienda es más pausada, en consonancia con una crisis que también fue menos profunda. En cambio, se observa un mejor comportamiento en la producción industrial gallega, al crecer en julio por encima del conjunto de España y encadenar tres meses consecutivos de variaciones positivas.

Claves económicas

Claves económicas

Las principales tendencias en la economía y los mercados por área geográfica.

España

Entre las principales referencias publicadas esta quincena, sobresalen los datos del mercado laboral correspondientes a agosto, mes en el que habitualmente se destruye empleo por el fin de la temporada de verano. Este año el ajuste ha sido más intenso que en 2016 (-179 mil afiliados vs. -145 mil en agosto del año anterior). Con ello, agosto termina con 36 mil afiliados menos que en mayo, mientras que en 2016 el verano se había saldado con una ganancia de 38 mil.

El paro registrado presenta una evolución simétrica, con un aumento de 46 mil personas en agosto, repunte superior al del mismo mes de 2016 (+14 mil parados). En el último año, el paro registrado se reduce un 8,5% (-315 mil parados).

También se han conocido cifras del mercado inmobiliario, que confirman la dinámica de recuperación. En efecto, las compraventas de viviendas se incrementan un 16,8% interanual en julio, logrando en el acumulado anual un crecimiento del 13,7%. Por su parte, los precios intensifican su recuperación con un avance del 5,6% interanual en el segundo trimestre (tres décimas más que en el anterior).

Galicia

En Galicia, al contrario que en el conjunto de España, en agosto tradicionalmente se crea empleo (retraso campaña estival). Este año se repite esta dinámica, pero con menor intensidad (+2.293 afiliados frente a +5.132 en agosto del año anterior). No obstante, a diferencia del conjunto de España, el periodo junio-agosto se salda con una ganancia neta de 27.586 empleos, similar al verano de 2016.

Por su parte, el paro registrado baja en -746 personas (-0,41%), reducción más moderada que en agosto del año anterior (-2.412). En términos interanuales, desciende un 6,2%.

En el sector de la vivienda, la recuperación es más pausada que en el conjunto de España. En concreto, las compraventas aumentan un 5% interanual en julio, manteniendo en el acumulado del año un crecimiento del 2,5%. Los precios moderan su avance hasta el 1,0% interanual en el segundo trimestre (frente a +1,3% en el 1ºT).

En cambio, se observa una mejoría en el sector industrial. En efecto, tras el débil primer cuatrimestre, en julio la producción industrial crece un 4,7% interanual (frente a +2,0% en España), encadenando tres meses consecutivos de variaciones positivas.

Europa

En la Eurozona, el mercado de trabajo se mantiene sólido con un avance del empleo del 0,4% en el segundo trimestre (1,6% interanual). Según las estimaciones de Eurostat, 155,6 millones de personas tienen un empleo en la zona euro, el nivel máximo histórico.

Resto del mundo

En Estados Unidos, se observa una cierta pérdida de tracción en el mercado laboral. En agosto se crean 156 mil empleos, por debajo de la cifra de agosto de 2016 (176 mil) y de la media de los tres meses anteriores (181 mil). Los datos que se irán publicando en las próximas semanas serán clave para valorar el impacto en la economía de los recientes huracanes.

Claves de mercados

Claves de mercados

MERCADO DE DEUDA

Tras los descensos registrados en agosto por las tensiones geopolíticas, en esta quincena las rentabilidades de la deuda pública europea experimentaron leves repuntes. El rendimiento del Bund (bono alemán a 10 años) escala 7 puntos básicos hasta el 0,43%, mientras que el del bono español al mismo plazo sube hasta el 1,63% (+19 p.b. en la quincena). Con ello, la prima de riesgo española se eleva hasta los 120 puntos básicos, manteniéndose en niveles similares a los de inicio de año.

BOLSA

Los mercados de renta variable europea saldan la quincena con revaloraciones positivas, dejando atrás las cesiones del mes de agosto. En el cómputo anual, las ganancias alcanzan el 10% en el IBEX-35 y el 7% en el caso del Eurostoxx-50. Por su parte, las bolsas norteamericanos siguen presentado un mejor comportamiento y logran superar nuevamente sus niveles máximos históricos.

RESTO DE MERCADOS

En el mercado interbancario, el Euribor a 12 meses desciende ligeramente hasta el -0,17%. El euro se mantiene cotizando en el entorno de los 1,20 dólares, consolidando una apreciación del 13% en el año. El precio del petróleo repunta un 7% en lo que va de septiembre por las mejores perspectivas de la demanda global y supera los 57 $/barril de Brent.

Principales indicadores

Principales indicadores

Evolución y previsión para las principales magnitudes económicas.

2016 1'T17 2'T17 Último dato Previsiones 2017 Gobierno Previsiones 2017 FMI
% PIB 20163,3 1'T173,0 2'T173,1 Último dato Previsiones 2017 Gobierno3,0 Previsiones 2017 FMI3,1
Demanda nacional 20162,5 1'T172,3 2'T172,4 Último dato Previsiones 2017 Gobierno2,5
Demanda exterior 20160,7 1'T170,7 2'T170,7 Último dato Previsiones 2017 Gobierno0,5
% IPC 20161,6 1'T172,3 2'T171,5 Último dato1,6 (agosto)
Paro registrado 20163.703 1'T173.702 2'T173.363 Último dato3.382 (agosto)
% EUR 1 año 2016-0,082 1'T17-0,109 2'T17-0,156 Último dato-0,171 (15-sep)
Dólar / Euro 20161,05 1'T171,07 2'T171,14 Último dato1,20 (15-sep)
IBEX 20169.352 1'T1710.463 2'T1710.445 Último dato10.317 (15-sep)
Spread Deuda 2016119 1'T17134 2'T17107 Último dato120 (15-sep)

PIB 2016 media anual, resto variación interanual.
Base 2010. * Avance
Demanda nacional y exterior es contribución al crecimiento. Paro registrado en miles
Spread Deuda: Diferencial Bono español/alemán a 10 años. Datos de mercado a cierre de cada período.
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